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假如把高企的居民储蓄率 进 行 投 资 转 化 ，提 升5%左右的储蓄投资转化比例，也会为股票市场带来可观的增量资金。由此可见，吸引资金流入A股市场，关键要从本质上提升股票市场的投资信心与赚钱效应，而是需要一直稳定市场的投资信心，这也是股票市场可以长期走牛的前提条件。

■ 郭施亮

今年以来，市场热炒“中特估”行情，但涨起来快，跌回去也快。随着权重股纷纷展开调整，对整个市场指数起到了一定的拖累影响，A股市场也先后失守了重要的支撑位置。

随着A股市场容量的不断增长，股票市场日均成交量也随之提升。过去，日均8000亿是天量，但现在只能够属于地量水平。归根到底，市场成交量与交易规模无法与日渐增长的市场容量相匹配，自然会引起股票市场出现供过于求的现象，这也可以解释市场行情一直提振不起来的原因之一。

除了股票市场交易活跃度不足、市场优胜劣汰效率不高等因素外，还与近期人民币汇率走弱有关。人民币汇率走势疲软，既有美元指数大幅走强的原因，也有经济回暖不及市场预期等影响因素。近期外资资金呈现出持续净流出的迹象，或受到汇率波动的因素影响，另外则与市场悲观情绪被放大的原因有关。

对当前的A股市场，最 需要提振的是投资信心。A股市场，本来不缺乏资金，缺乏的是投资信心，假如把高企的居民储蓄率进行投资转化，提升5%左右的储蓄投资转化比例，也会为股票市场带来可观的增量资金。由此可见，吸引资金流入A股市场，关键要从本质上提升股票市场的投资信心与赚钱效应，且不是短暂性提振信心，而是需要一直稳定市场的投资信心，这也是股票市场可以长期走牛的前提条件。

过去十二年时间，美股市场走出了一轮长期慢牛的行情。在美股市场走牛的背后，一方面得益于长期超低利率的影响，另一方面得益于上市公司股份回购注销潮的上演。不少上市公司借助低利率的红利实施股份回购，并用低成本释放出上市公司的财技空间，间接推动上市公司的投资价值提升。此外，则得益于美股市场高效的优胜劣汰机制，虽然股票市场的上市率不低，但同期退市率也不少，上市率与退市率形成了均衡运行的局面。在股市退市率高居不下的背后，配套有成熟的集体诉讼制度，有利于保障投资者的合法权益。

对A股市场来说，与欧美市场相比，目前我们的利率环境比较友好，当前的市场利率也处于较低的水平。本来，在偏低的市场利率环境下，有利于股票市场的走强，但遗憾的是，A股市场始终未能够摆脱3000至3500点的区间震荡，长期处于这一区间运行，对投资者的投资信心构成了不少的冲击。

提振A股投资信心，有利于营造出股票市场良好的投资环境与赚钱效应。A股股民数量庞大，背后又牵涉到无数个家庭，当股民从股票市场中获得了财产性收入后，他们又会把钱用到消费身上，所以从某种角度分析，股市持续上涨，有利于促进消费，进而对经济环境产生积极性影响。

如何提振A股投资信心？关键是让投资者走出沪市长期处于3000点至3500点的心理阴影，而且提振股市投资信心并非短暂行为，而是需要长期行动，从根本上改变股票市场的投资氛围。

例如，当前上证指数的指数编制是由全部上市公司作为参考样本，但这种样本设置会导致市场指数长期失真。因此，A股市场需要建立起真正意义上的成份股指数，逐渐取代过去以全部样本股作为指数编制的状态。

在美股市场，虽然有资本利得税的说法，但对股民亏损，也有相应的个税抵扣措施。在具体操作中，投资亏损的每年上限为3000美元，如果当年亏损额度超过这个数字，可以转到下一个年度进行抵扣。假如这个措施运用到A股市场，有望大大提升居民参与股市的热情，也可以为股票市场带来了可观的增量资金补充。

又如，对符合条件的上市公司鼓励实施股份回购，并对实施股份回购注销的上市公司提供适当的政策优惠。过去十年，美股上市公司股份回购的积极性很强。据不完全统计，2022年股份回购规模达到1.26万亿美元，可见A股市场在股份回购规模上，还有很大的发展空间。当越来越多的上市公司实施股份回购注销，将会间接提升上市公司的投资价值。

此外，尽快成立真正意义上的平准基金，且应该严格按照阳光透明的方式规范运作，降低股票市场大涨大跌的风险。对平准基金的设置，应该要严格实施非盈利、公开透明的操作规则，且平准基金规模不宜太小，在必要时刻可以发挥出积极的影响作用。

面对当前的市场环境，提振A股投资信心显得很有必要。稳定A股市场，缺乏的是投资信心，当信心回来了，很多问题也会迎刃而解。

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